【前言】
2014/04/24
當其他經濟學家告訴你，我們終於復甦了——千萬不要相信他們！比 2008 年更嚴重的衰退，即將發生在 2014 至 2019 年！最準確的長期趨勢預測家，告訴你如何捱過最冷的經濟寒冬。
原物料商品的價格將持續下滑數年
要了解 29 至 30 年交替一次的原物料商品週期，一定要先體認到目前這個時代（也就是 2008 至 2020/2023 年）是歷史上一個非常獨特的時期：眼前有三個總體週期（macro cycle）同步向下，包括原物料商品週期、39 至 40 年一次的世代週期（消費潮），以及鄧特研究中心所發現的地緣政治週期（18 年輪替一次）。
這幾種週期的重疊應該會在經濟層面上營造出一個完美風暴，因為 30 年輪替一次（1920 年、1949 至 1951 年、1980年，以及最近的 2008 至 2011 年年初）的原物料商品週期才剛剛從高峰向下滑落，應該沒有人能找到比它更「準時」的長期週期了。多數新興國家和少數以資源出口為導向的已開發國家，包括加 拿大、澳洲和紐西蘭，迄今都還是深受原物料商品週期影響。
目前中國是多數工業與能源相關原物料商品的最大消費者，它對各項原物料商品的消費百分比介於 37% 至 51%。消費百分比最高的是鐵礦砂，高達全球需求的 51%，其次是煤炭，為 47.5%，鉛為 44%，鋅是 42%，鋁為 39.5%，銅是 38.5%，鎳為 37%，石油則只有 10%，但儘管只有 10%，還是非常高。印度和中國的需求共占了全球黃金需求的 52%，其中印度達 32%（盧比在 2012 年後貶值，故其黃金消費比重也降低），中國為 20%。
中國的經濟成長已趨緩，尤其是大量進口原料（向新興國家及澳洲與加拿大等已開發國家進口）再轉製為出口品的製造業務，已明顯趨向遲滯。 逐一觀察關鍵的原物料商品時，就會發現工業用原物料商品轉弱的速度最快，原因是中國和全球經濟趨緩。而在這場醞釀中的金融危機裡，貴金屬因被視為「避險天堂」而漸漸走高，但現在看起來，它的高峰已經出現。
金價可能下探 250 美元的低點
金價高度取決於中國和印度的珠寶和投資需求。黃金在 2011 年 9 月之前強勁上漲，接著便在 1,525 至 1,800 美元的區間內震盪，一直到 2013 年 5 月才跌破這個區間，最終在 1,179 美元落底，隨後並一路反彈到 2013 年年底。在第三次量化寬鬆剛宣布時，黃金價格就未能向上突破，而雖然後來聯準會宣布擴大第三次量化寬鬆的規模，日本也宣布史上最積極的經濟振興方案，黃金 都沒能向上突破，這就代表市場對黃金和貴金屬的看法已經悄悄轉變了。
其中，黃金市場的兩個變化特別值得一提，首先是新興市場的需求降低，尤其是印度的需求；另一個變化是，經過四年不斷加碼的貨幣振興措施，通 貨膨脹並未在 2013 年上升。這個發展讓主張惡性通膨的陣營失去公信力，而除了消費需求以外，這個陣營可謂最大的黃金買盤。未來幾年，黃金最終將會跌到 700 至 740 美元，而在原物料商品週期於 2020 年代初期走出可能的谷底以前，它還可能會繼續跌到 250 美元左右的低點。
在後續的這個週期，原物料商品市場將不同於 2008 年（當時原物料商品比股市晚下跌）的情況，它將領先全球經濟走下坡。如果原物料價格持續下跌，那就算新興國家的人口統計趨勢比較強，還是難免受到負面衝擊，並進而影響到全球的成長，尤其是中國的成長力道。
（本文轉載自哈利‧鄧特二世新書《2014-2019經濟大懸崖》，由商周出版）
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當其他經濟學家告訴你，我們終於復甦了——千萬不要相信他們！比 2008 年更嚴重的衰退，即將發生在 2014 至 2019 年！最準確的長期趨勢預測家，告訴你如何捱過最冷的經濟寒冬。
原物料商品的價格將持續下滑數年
要了解 29 至 30 年交替一次的原物料商品週期，一定要先體認到目前這個時代（也就是 2008 至 2020/2023 年）是歷史上一個非常獨特的時期：眼前有三個總體週期（macro cycle）同步向下，包括原物料商品週期、39 至 40 年一次的世代週期（消費潮），以及鄧特研究中心所發現的地緣政治週期（18 年輪替一次）。
這幾種週期的重疊應該會在經濟層面上營造出一個完美風暴，因為 30 年輪替一次（1920 年、1949 至 1951 年、1980年，以及最近的 2008 至 2011 年年初）的原物料商品週期才剛剛從高峰向下滑落，應該沒有人能找到比它更「準時」的長期週期了。多數新興國家和少數以資源出口為導向的已開發國家，包括加 拿大、澳洲和紐西蘭，迄今都還是深受原物料商品週期影響。
目前中國是多數工業與能源相關原物料商品的最大消費者，它對各項原物料商品的消費百分比介於 37% 至 51%。消費百分比最高的是鐵礦砂，高達全球需求的 51%，其次是煤炭，為 47.5%，鉛為 44%，鋅是 42%，鋁為 39.5%，銅是 38.5%，鎳為 37%，石油則只有 10%，但儘管只有 10%，還是非常高。印度和中國的需求共占了全球黃金需求的 52%，其中印度達 32%（盧比在 2012 年後貶值，故其黃金消費比重也降低），中國為 20%。
中國的經濟成長已趨緩，尤其是大量進口原料（向新興國家及澳洲與加拿大等已開發國家進口）再轉製為出口品的製造業務，已明顯趨向遲滯。 逐一觀察關鍵的原物料商品時，就會發現工業用原物料商品轉弱的速度最快，原因是中國和全球經濟趨緩。而在這場醞釀中的金融危機裡，貴金屬因被視為「避險天堂」而漸漸走高，但現在看起來，它的高峰已經出現。
金價可能下探 250 美元的低點
金價高度取決於中國和印度的珠寶和投資需求。黃金在 2011 年 9 月之前強勁上漲，接著便在 1,525 至 1,800 美元的區間內震盪，一直到 2013 年 5 月才跌破這個區間，最終在 1,179 美元落底，隨後並一路反彈到 2013 年年底。在第三次量化寬鬆剛宣布時，黃金價格就未能向上突破，而雖然後來聯準會宣布擴大第三次量化寬鬆的規模，日本也宣布史上最積極的經濟振興方案，黃金 都沒能向上突破，這就代表市場對黃金和貴金屬的看法已經悄悄轉變了。
其中，黃金市場的兩個變化特別值得一提，首先是新興市場的需求降低，尤其是印度的需求；另一個變化是，經過四年不斷加碼的貨幣振興措施，通 貨膨脹並未在 2013 年上升。這個發展讓主張惡性通膨的陣營失去公信力，而除了消費需求以外，這個陣營可謂最大的黃金買盤。未來幾年，黃金最終將會跌到 700 至 740 美元，而在原物料商品週期於 2020 年代初期走出可能的谷底以前，它還可能會繼續跌到 250 美元左右的低點。
在後續的這個週期，原物料商品市場將不同於 2008 年（當時原物料商品比股市晚下跌）的情況，它將領先全球經濟走下坡。如果原物料價格持續下跌，那就算新興國家的人口統計趨勢比較強，還是難免受到負面衝擊，並進而影響到全球的成長，尤其是中國的成長力道。
（本文轉載自哈利‧鄧特二世新書《2014-2019經濟大懸崖》，由商周出版）
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